星石快評

穩增長實錘政策出台 市場大漲回應

作者:    時間:2019-06-19    浏覽:188    來源:星石投資

6月10日,中辦、國辦文件明確允許部分重大項目使用專項債作爲項目資本金,撬動投資,並積極鼓勵金融機構提供配套融資支持。


今日,市場以大漲回應多部門合力穩增長:上證綜指上漲2.58%,滬深300上漲3.01%,深證成指上漲3.74%,創業板指上漲3.91%,基建相關板塊提振明顯。



此前受經濟數據階段性回落、外部貿易摩擦影響,市場風險偏好回落,對下半年政策環境是否友好,存在諸多疑慮。


此次舉動再度釋放穩增長信號。將緩沖經濟下行和就業壓力,有助于提振市場情緒。


受專項債政策提振,周期類行業可能存在階段性機會,但如果市場風險偏好受此持續提振,優質成長股彈性更強。

地方專項債是指爲了建設某專項具體工程籌集資金而發行的債券。專項債券主要投向有一定收益的項目,償還以對應的政府性基金或對應的項目收入作擔保。


撬動萬億基建投資

3季度基建投資增速有望明顯回升


文件《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》中明確,允許部分重大項目使用專項債作爲項目資本金,加強財政、貨幣、投資等政策協同配合,有望撬動社會資本,爲重大在建項目提供融資支持。


爲了控制投資規模和風險,我國對投資項目采取了資本金制度:除債務性資金外,必須有一定比例的資本金方可得到批准。資本金屬于權益類資金,不能是債務性資金。項目資本金一般由地方政府財政資金或項目承建單位(包括下級政府、部門或事業單位)自有資金提供。


此前,專項債支持基建融資時面臨較大約束:


發行專項債的項目,資本金必須來源于財政資金。專項債是債務性資金,不得作爲項目資本金。


而本次文件爲政府性債務打開了“正門”:


文件明確規定了專項債可做資本金的項目類型,也就意味著一些重大項目可以將專項債這種債務性資金作爲資本金,從而有利于推進項目啓動,撬動更多社會資本。


對于專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示範帶動效應的重大項目(比如國家重點支持的鐵路、國家高速公路),在評估項目收益償還專項債本息後專項收入具備融資條件的,允許將部分專項債券作爲一定比例的項目資本金,但不得超越項目收益實際水平過度融資。


另一方面堵上“偏門”:


不得作爲政府投資基金、産業投資基金等各類股權投資基金的資金來源,不得通過設立殼公司、多級子公司等中間環節注資,避免層層放大杠杆。


預期本次專項債“松綁”,將撬動0.4-1.0萬億基建投資


當前,地方政府專項債用于基礎設施建設的約2000-4000億元。假設基礎設施建設項目中約50%符合《通知》中規定的“重大項目”,也就是約1000-2000億的專項債資金可以作爲項目資本金,按照當前基建項目20%-25%的資本金要求,將至少撬動0.4-1.0萬億的基建投資。


三季度基建投資增速有望明顯回升


今年以來,我國基礎設施投資較去年有明顯回升,但整體仍然偏弱。根據全國人大的規劃,今年專項債將在9月份前基本發行完畢,因此,在新政策帶動下,今年三季度基建投資增速有望明顯回升。



政策工具箱充足

全年經濟增速大概率完成6.0%-6.5%的目標


在外部環境不確定性增加的背景下,經濟雖有下行壓力,但中國具有穩定增長的儲備政策:


穩消費政策:上半年有所保留,下半年刺激汽車、家電等消費的細則或將陸續推出,以提振內需;


減稅降費政策:貫穿全年,如降低企業稅收和社保繳費負擔,以及削減行政事業性收費,直接讓利于企業以激發經濟活力。


此外,近期除了專項債松綁, 6月10日,央行對錦州銀行等中小銀行提供民營企業債券融資支持工具(CRMW),以支持中小銀行發行同業存單,呵護中小銀行流動性合理充裕,有利于防範和化解金融風險,也體現央行通過結構性政策應對流動性壓力的態度。


逆周期調控政策靈活調用下,預期全年GDP增速大概率可以實現6.0%-6.5%的目標。

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